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uu快3:南京银行:认定趋严致不良环比上行 买入评级

文章来源:网络    发布时间:2018-11-26  【字号:      】

从三季报来看,南京银行(601009,股吧)战略转型脚步坚定,资负结构的调整初见成效。不过由于原先对公与大发时时彩大小非标存量业务占比较高,因此由调整所带来的负债压力也有所显现。

此外,目前公司资本金接近监管红线,规模扩张短期也将受一定制约。

支撑评级的要点收入增速保持平稳,拨备计提增加致业绩略低预期。南京银行18年前三季度净利润同比增15.4%略低于我们预期(17.4%),公司前三季度拨备前利润增速与上半年持平在8.4%,拨备计提力度的增加是导致公司业绩略低预期的主要原因,南京银行3季度单季新增拨备同比多增18%(vs上半年同比下降3.5%)。从收入端来看,营收表现稳健,前三季度同比增8.8%,增速与上半年基本持平,其中净利息收入较上半年提升0.8个百分点至5.1%,手续费收入增速较上半年下行0.6个百分点至2.8%。

息差环比持平,转型坚实推进,调整阵痛难免。南京银行3季度资产规模环比6月末小幅增长2%,其中贷款保持快增,3季度环比增长7%,占总资产比重较年初提升4.3个百分点至38%,而同业资产在2季度大幅收缩后小幅正增,环比2季度增9%。uu快3技巧从贷款结构来看,零售贷款增长快于对公,较年初分别增长36%和17%,结构逐步轻资本化。不过转型难免调整阵痛,3季度存款规模环比2季度基本持平,存款结构上,活期存款较年初下降17%,对公活期下降21%,导致存款成本有所抬升。在3季度资金利率快速下行的情况下,息差表现逊于同类中小银行,我们测算公司3季度单季净息差为1.8%,环比下行1BP。

不良率小大发pk10破解幅上行,资产质量认定趋严。南京银行3季度不良率为0.89%,环比上升3BP,我们测算公司3季度单季年化不良生成率为1.03%,环比上升64BP。关注类贷款环比下降2BP至1.42%,预计公司不良确认的审慎程度也有进一步趋严,考虑到绝对不良水平仍位于行业低位,整体资产质量压力可控。公司拨备覆盖率下降20pct至443%。

评级面临的主要风险。资产质量恶化超预期、金融监管超预计。

估值:

我们小幅下调公司18/19年EPS预测至1.32/1.51元/股(原预测1.36/1.62元/股),对应增速15.6%/15.0%。目前公司股价对应18/19年PB1.02x/0.93x,考虑到公司ROE及成长性仍优于行业平均,维持公司买入评级。




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